天天熱訊:東興晨報(bào)
東興晨報(bào)
2023-05-15天天熱訊:東興晨報(bào)
(資料圖)
【東興計(jì)算機(jī)】安恒信息（688023）：收入穩(wěn)中向好，新興安全拓展順利（20230512）
收入穩(wěn)中向好，公司積極進(jìn)行控費(fèi)。1）分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022 年公司網(wǎng)安基礎(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.65 億元，同比減少11.95%；網(wǎng)安平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.69 億元，同比增長(zhǎng)30.81%；網(wǎng)安服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.65 億元，同比增長(zhǎng)12.93%；第三方硬件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.51 億元，同比減少45.35%；其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.21 億元，同比增長(zhǎng)59.99%。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36 億元，同比增長(zhǎng)43.99%。2022年受宏觀因素影響經(jīng)濟(jì)整體承壓，但公司仍憑借在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)等領(lǐng)域的高速增長(zhǎng)，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了收入的正向增長(zhǎng)，并且23Q1 收入增勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。未來(lái)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)下，信息安全及數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域仍有較大發(fā)展機(jī)遇，公司憑借卡位優(yōu)勢(shì)有望受益；2）公司積極控費(fèi)，未來(lái)有望釋放利潤(rùn)空間。22 年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)34.20%/15.41%/20.57%，主要系在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)等領(lǐng)域維持高研發(fā)及市場(chǎng)拓展投入，是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的正常支出，但由于費(fèi)用整體增速水平高于收入增速，22 年公司利潤(rùn)承壓，但相較21 年增速有所下降，23Q1 三費(fèi)增速分別為29.01%/20.90%/7.20%，增速進(jìn)一步下降。公司積極控費(fèi)，伴隨今年收入增速維持高增有望釋放利潤(rùn)空間。
新興業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，憑借卡位優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)受益。報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)在戰(zhàn)略新方向進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新及市場(chǎng)拓展，并實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)。1）數(shù)據(jù)安全方面，公司數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品營(yíng)收增速超100%，建立了 “安恒數(shù)盾”品牌，并拿下多個(gè)省部級(jí)與行業(yè)標(biāo)桿項(xiàng)目；2）信創(chuàng)安全方面，營(yíng)收同比增長(zhǎng)接近80%，截至報(bào)告期末，公司總計(jì)已獲得300 余份網(wǎng)安產(chǎn)品與國(guó)產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)及中間件的兼容性互認(rèn)證明；3）密碼安全方面，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超100%，公司已在省市級(jí)不同行業(yè)、不同領(lǐng)域已建立了超過(guò)20 個(gè)密碼標(biāo)桿客戶，密碼產(chǎn)品項(xiàng)目已覆蓋全國(guó)24+省市，基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)全面覆蓋；4）MSS 業(yè)務(wù)方面，公司已形成千萬(wàn)級(jí)體量，目前已經(jīng)在教育、醫(yī)療、企業(yè)和政務(wù)市場(chǎng)建立了上百個(gè)標(biāo)桿并針對(duì)政府行業(yè)推出了政務(wù)版本MSS。數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全及國(guó)產(chǎn)化替代仍為網(wǎng)安行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)信息安全的需求量及種類(lèi)均有望增加，且信創(chuàng)也逐步向區(qū)縣下沉及重點(diǎn)行業(yè)替代發(fā)展，公司憑借卡位優(yōu)勢(shì)有望持受益。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司逆勢(shì)承壓仍實(shí)現(xiàn)收入正向增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)拓展順利，且公司積極控費(fèi)，伴隨23 年收入維持高增有望釋放利潤(rùn)空間，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年凈利潤(rùn)分別為0.81、1.37 和2.13 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.03、1.74 和2.70 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025 年P(guān)E 值分別為182、108和70 倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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